（2）普通股的融资成本；

（3）该融资方案的加权平均资本成本；

（4）经测算，该项目的内含报酬率为14％，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。

五、计算分析题（20分）你意识到你毕业后自主创业可能是最好的方式。你准备开设并经营一家健身中心，并发现一个废弃的仓库可以满足你的需要。该仓库的年租金为48000元，每年年末

支付。你估计一开始需要投入150000元用于改造并购置一些健身设备（残值为零）。根据你的调查，你估计潜在的会员有500位，年会费500元／人。你还需聘请5位教练，且人均年薪为24000元。如果该项目开始盈利，且税率为40％，假定采用直线法折旧，且项目期为lo年。

请根据上述计算并分析：

（1）该项目的经营现金净流量；

（2）该项目的回收期；

（3）如果折现率为10％，请测算该项目的净现值并说明其是否可行；

（4）通过本题，总结说明在投资决策过程中需要对哪些决策参数进行预测和判断?（已知：PVIFA（10％，10）＝6.145）.

一、单选题（每小题2分，共20分)

1．C 2．D 3．B 4．A 5．A

6．C 7．D 8．D 9．A 10．B

二、多选题（每小题2分，共20分)

1．ABCDE 2．ACD 3．ACE 4．ABC 5．ABDE

6．AC 7．ABCDE 8．ABD 9．BC 10．ABCD

三、判断题（每小题1分，共10分)

1．X 2．√3．X 4．X 5．√

6．X 7．√8．√9．√10．√

四、计算题（每题15分，共30分）

1．答：（1）根据资本资产定价模型公式：该公司股票的预期收益率＝6％+2.5X（10％-6％）＝16％（5分）

（2）根据固定成长股票的价值计算公式：

该股票价值＝1.5／（16％-6％）＝15（元）（5分）

（3）根据非固定成长股票的价值计算公式：

该股票价值＝1.5X（P／A，16％，3）+[1.5X（1+6％）]／（16％一6％）X（P／S，16％，

3）=1.5X 2.2459+15.9X0.6407=13.56（元）（5分）

2．答：（1）银行借款成本＝10％x（1-25％）＝7.5％（4分）

（2）普通股成本＝0.1／7X（1-5％）+8％＝9.50％（5分）

（3）加权平均资本成本＝7.5％*3／10+9.50％x 7／10＝8.90％（4分）

（4）由于项目的内含报酬率为14％高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。（2分）五、计算分析题（20分）

（1）根据上述，可以测算出该项目经营期内的现金流量，即；经营性现金流入：500 X 500（1分）

经营性现金流出48000+5 X 24000（1分）年折旧额：150000／10（1分）

则每年经营活动的现金净流量＝（500X 500-48000-5X24000-150000／10）X（1-40％）+150000／10＝55200（元）（3分）

（2）由于初始投资额为150000元，且未来10年内的经营现金流量为55200元（此为一年金），因此，可以测算出其回收期为：

150000／55200＝2.72（年）（4分）

（3）该项目的NPV＝55200X6.145—150000＝189204（元）（5分）

因此，该项目在财务上是可行的。

（4）通过本题可以归纳出，要进行项目决策，需要预测的主要决策参数有：（1）市场分析和收入预测；（2）项目投产后的运营成本及预测；（3）投资规模预测；（4）项目资本成本；（5）项目的寿命期；（6）税收政策及决策（最后一点在本题中没有涉及，可以不计分）（5分）

三、判断题

1.财务分析可以改善财务预测、决策、预算和控制，改善企业的管理水平，提高企业经济效益，所以，财务分析是财务管理的核心。（）