[答案及解析]

(1)企业目前的利息=150×8%=12(万元)

企业目前的普通股股数=25万股

优先股股息=100×15%=15(万元)

甲方案：追加债券筹资后的总利息=12+500×10%=62(万元)

乙方案：追加股票筹资后的股数=25+500/20=50(万股)

列式：

[(EBlT-12)×(1-33%)-15]/50=[(EBIT-62)×(1-33%)-15]/25

每股利润无差异点的EBlT=134(万元)(5分)

(2)由于预计息税前利润150万元高于无差异点的息税前利润，所以，应采用负债筹资方案。(2分)

(3)负债筹资方案下的每股收益=[(150-62)×(1-33%)-15]/25=1.76(元/股)(3分)

3.某公司xx年销售产品10万件，单价50元，单位变动本钱30元，固定本钱总额100万元。公司负债60万元，年利息率为10%，所得税税率33%。

要求：(1)计算xx年边际奉献。(2)计算xx年息税前利润总额。(3)计算该公司xx年的复合杠杆系数。

xx年边际奉献=利润总额=复合杠杆系数=

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[答案及解析]

(1)边际奉献=(销售单价—单位变动本钱)×产销量=(50-30)×10=200(万元)(2分)

(2)息税前利润总额=边际奉献—固定本钱=200-100=100(万元)(2分)

(3)利息费用=60×10%=6(万元)(3分)

复合杠杆系数(DTL)=边际奉献/[息税前利润总额—利息费用]

=200/[100-6]=2.13(3分)

五、综合题

(本类题共15分。要求列出计算过程，计算结果保存小数点后两位。)

某公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资20000元，垫支流动资金3000元，当年投产。固定资产使用寿命4年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值。投产后每年销售收入15000元，每年付现本钱3000元;乙方案需投资20000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入17000元，付现本钱第一年3000元，以后逐年增加修理费200元，假设所得税税率40%，该公司要求的必要收益率为10%。

要求：(1)计算两个方案的现金净流量;(2)计算两个方案的净现值(3)计算年均净现值，判断甲、乙两个方案的优劣。

：(P/A,10%,3)=2.4869(P/A,10%,4)=3.1699(P/A,10%,5)=3.7908

(P/F,10%,1)=0.9091(P/F,10%,2)=0.8264(P/F,10%,3)=0.7513

(P/F,10%,4)=0.6830(P/F,10%,5)=0.6209

现金净流量=两个方案的净现值=甲、乙两个方案的优劣=

[答案及解析]

(1)甲方案每年折旧=20000/4=5000(元)(0.5分)

甲方案每年净现金流量：

NCF0=-20000-3000=23000(元)(0.5分)

NCPl-3===(销售收人—付现本钱—折旧)×(1-40%)+折旧(0.5分)

=(15000-3000-5000)(1-40%)+5000=9200(元)(0.5分)

NCF4=营业现金流量+收回垫付的流动资金=9200+3000=12200(元)(0.5分)

乙方案每年折旧=20000/5=4000(元)(0.5分)

乙方案各年净现金流量：

NCFo=-20000(元)(0.5分)

NCF1=(17000-3000-4000)(1-40%)+4000=10000(元)(0.5分)