四、简答题(每小题5分，共15分)1．简述融资租赁的优缺点。2．简述降低资本成本的途径。

3．选择股利政策时应考虑的因素有哪些?

五、综合分析题(第l题10分，第2题12分，第3题8分，第4题10

分，共40分)

1．某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50％，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果采取剩余股利政策，要求计算：

(1)明年的对外筹资额是多少?(2)可发放多少股利额?股利发放率为多少?

2．莱公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收人90万元，增加付现成本21万元。该项目固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司拟发行面值为1000元，票面年利率为15％，期限为l0年的债券1600张，债券的筹资费率为1％，剩余资金以发行优先股股票方式筹集，固定股利率为19．4％，筹资费率3％，假设市场利率为15％，所得税税率为34％。要求计算：

(1)债券发行价格(2)债券成本率、优先股成本率和项目综合成本率资料：PVlF15%，10=0．247 PVlFA15%，10=5．019

3．明天公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资300万元，3年共需投资900万元。第4—13年每年现金净流量为350万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资500万元，2年共投资1，000万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变，资本成本为20％，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。

资料：PVIF20%，1=0．833 PVIFA20%，2=1．528

PVIF20%，2＝0．694 PVIFA20%，10＝4．193

PVIF20%，3＝0．579 4．某公司的信用条件为30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收人10万元。预计下年的销售利润率与上年相同，仍保持30％。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“2／10，N／30”，预计销售收人增加4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5％，客户获得现金折扣的比率为70％，平均收现期为25天。要求：如果应收账款的机会成本为10％，

测算信用政策变化对利润的综合影响。

一、单项选择题(每题1分，共20分)

1．A 2．B 3．A 4，D 5．C

6．C 7．B 8．C 9．C 10．C

11．A 12．D 13．A 14．D 15．C

16．B 17．A 18．D 19．B 20．C

二、多项选择题(每题1分，共lo分)

1．ABCE 2．ABCDE 3．ABDE 4．BCD 5．ABC 6．ABCD 7．AD 8．ABD 9．ABD 10．ABCD三、名词解释(每题3分，共15分)

1．财务分层管理体系是指当企业采取公司制组织形式时，股东大会、经营者(董事会、总经理)、财务经理三者分别按自身的权责，对某一财务事项分别就决策、控制及监督三者间形成相互制衡的管理体系，它包括出资者财务、经营者财务、财务经理财务。

2．成本效益观念是指作出一项财务决策要以效益大于成本为原则，即某一项目的效益大于其所需成本时，予以采纳；否则，放弃。3．无差异点分析法。无差异点分析法是一种确定最佳资本结构的方法，也称为EBITEPS法，它利用税后净资产收益率无差异点(股份公司则为每股净收益)的分析来选择和确定负债与权益间的比例或数量关系。根据税后净资产收益率无差异点，可分析判断在追加筹资量的条件下，应选择何种方式来进行资本筹资，并合理安排和调整资本结构。

4．信用政策：即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确定的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账方针三部分内容。

5，市盈率是指股票的价格与收益的比率，用公式表示为：市盈率＝每股市价／每股收益。四、简答题{每题5分，共15分}1．答：

融资租赁是企业新型筹资方式之一，与其他筹资方式相比，具有以下优点：

第一，节约资金，提高资金的使用效益。通过租赁，企业可以不必筹借一笔相当于设备款的资金，即可取得设备完整的使用权，从而节约资金，提高其使用效益。

第二，简化企业管理，降低管理成本。融资租赁集融物与

融资于一身，它既是企业筹资行为，又是企业投资决策行为，它具有简化管理的优点。这是因为：(1)从设备的取得看，租人设备比贷款自购设备能在采购环节上节约大量的人力、物力、财力。(2)从设备的使用角度看，出租人提供的专业化服务对设备的运转调试及维修负责，有利于减少承租人资金投入。

第三，增加资金调度的灵活性。融资租赁使企业有可能按照租赁资产带来的收益的时间周期来安排租金的支付，即在设备创造收益多的时候多付租金，而在收益少时少付租金或延付租金，使企业现金流人与流出同步，从而利于协凋。另外，由于双方不得中止合同，因此在通货膨胀情况下，承租人等于用贬值了的货币去支付其设备价款，从而对承租人有利。但是，融资租赁也存在租金高、成本大等不足。2．答：

降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，要降低资本成本，要从以下几个方面着手：

(1)合理安排筹资期限。原则上看，资本的筹集主要用于长期投资，筹资期限要服从于投资年限，服从于资本预算，投资年限越长，筹资期限也要求越长。但是，由于投资是分阶段、分时期进行的，因此，企业在筹资时，可按照投资的进度来合理安排筹资期限，这样既减少资本成本，又减少资金不必要的闲置。

(2)合理利率预期。资本市场利率多变，因此，合理利率预期对债务筹资意义亚大。(3)提高企业信誉，积极参与信用等级评估。要想提高信用等级，首先必须积极参与等级评估，让市场了解企业，也ij：企业走向市场，只有这样，才能为以后的资本市场筹资提供便利，才能增强投资者的投资信心，才能积极有效地取得资金，降低资本成本。

(4)积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负债经营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。

(5)积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。对企业来说，要降低股票筹资成本．就应尽量用多种方式转移投资者对股利的吸引力，而转向市场实现其投资增值，要通过股票增值机制来降低企业实际的筹资成本。3．答：

在选择股利政策时，应考虑以下因素的影响：(1)法律方面的规定；(2)控制权的大小约束；(3)筹资能力和偿侦需要；(4)公司资产的流动性；(5)投资机会；(6)公司加权资金成本，其影响通过四个方面来实现：股利政策的区别必然影响留存收益的多少，而留存收益的实际资金成本为0；股利的信号作用；股资者对股利风险及对资本增加值的风险的看法；资本结构的弹性；(7)股利政策惯性；(8)股东对股利分配的态度。五、综合分析题(第l题10分，第2题12分，第3题8分，第

4题10分，共40分)1.解：

①为保护目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50%。即：

权益资本融资需要=700×50％=350(万元)；

按照剩余股利政策，投资所需的权益资本350万元应先从当年盈余中留用。因此明年的

对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：